沙特石油巨頭沙特阿美公司將于今年12月初上市,這將是全球資本市場歷史上最大的IPO。沙特阿拉伯王王儲穆罕默德·本·薩勒曼2016年對沙特阿美的估值為2萬億美元,當時他首次宣布計劃將該公司上市。

但是,該公司在其最新版本中提出的每股價格范圍為30里亞爾至32里亞爾,尋求1.6-1.7萬億美元的估值,較皇太子的目標低15-20%。

它將達到1.7萬億美元的市值,仍然是市值最高的上市公司,遠高于蘋果。即使在較低的價格范圍(每股30里亞爾),也將是整個沙特股市的三倍。不過,以較高的價格區間,IPO將是歷史上最大的一次,擊敗阿里巴巴(2014)和軟銀集團(2018)。但是,大多數分析家和機構投資者都認為這個價值過于雄心勃勃,其價值應該在1.2到1.5萬億美元之間。

將擊敗阿里成為最大的IPO?沙特的石油猛獸即將公開上市

沙特阿美是世界上最大的綜合性石油和天然氣公司,其龐大的油田控制著全球約10%的石油產量。它是世界上利潤最高的公司,生產成本最低,每桶2.8美元。沙特阿美公司的利潤(2018)等于蘋果,谷歌和埃克森美孚的總利潤,遠高于BP PLC,雪佛龍公司,埃克森美孚公司,荷蘭皇家等主要石油和天然氣勘探,煉油和營銷公司的總收入Shell PLC和Total SA。

該公司在2018年的凈收入為1,110億美元,在2019年的前9個月的凈收入為680億美元。考慮到公司的規模和盈利能力,它被視為該國業務的最高明珠,對其政治和經濟產生了重大影響。

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2016年,王儲穆罕默德·本·薩勒曼表示有興趣使沙特阿美成為一家上市公司,并在國內和國際證券交易所上市。目的是為沙特阿拉伯創造收入,以資助名為“ 2030年愿景”的項目,以期實現經濟多元化,減少并最終消除沙特對石油出口的依賴。IPO收益將成為該國主權財富基金的一部分,該基金將用于建設新的城市和項目,從而為增長打開新的道路。

然而,在公告的三周內,IPO計劃被擱置,這顯然是因為國王不贊成向公眾披露公司數據,一旦公司上市,這將成為一項要求。此外,穆罕默德親王的2萬億美元市值也受到國際投資者的抵制。

三年后的2019年,官員們再次提出了Aramco浮選的想法,沙特阿拉伯資本市場管理局也批準了這一想法。此后,公司于17 日發布了招股說明書但是,2019年11月,公司的估值降至1.6 – 1.7萬億美元。盡管如此,鑒于低油價和全球對氣候危機迫使(逐漸)轉向可再生能源的擔憂,國際投資者繼續對其估值的調整持謹慎態度。

作為世界上最賺錢的公司,它最初使投資者感到興奮,但是考慮到即使在公開上市(僅占1.5%的股份)之后,該州仍將繼續持有其余股份,這構成了巨大的風險,尤其是對于國際投資者。除了對治理問題和國家對公司戰略的干預的擔憂外,在最近無人駕駛飛機和導彈襲擊(據稱是伊朗)對沙特設施的襲擊之后,投資者還擔心地緣政治局勢,每天關閉約570萬桶石油。

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但是公司分析師也回應了這些擔憂。“阿美公司面臨的最大問題是,該公司的所有事宜均由沙特王室控制-股東的意見,您的董事會投票,沒有任何區別。政府將做自己想做的任何事情,無論是提高產量,削減產量,投資一種地理環境還是另一種地理環境。他們根本不在乎私人股東希望看到什么。”雷蒙德·詹姆斯董事兼能源分析師帕維爾·莫爾恰諾夫說。

沙特阿美高管對外國投資者的興趣不滿意,最終決定堅持國內市場,并于12月初在Tadawul證券交易所上市,向零售投資者出售0.5%的股份。在當地市場上,官員們嚴重依賴富有的沙特阿拉伯人。據報道,沙特阿拉伯人正在撤回對股票市場和房地產的現有投資,以便為阿美上市做準備。

迄今為止,它已將阿美公司的稅率降低了三倍,并承諾明年將派出750億美元,成為全球最大的股息,并向持有該股票的散戶投資者提供紅股。它還放寬了貸款限額,以刺激本地需求。

吸引本地投資者似乎沒有什么挑戰,但是,要使IPO成為可信的IPO,還必須吸引外國投資者,目前看來這很困難,因為它僅在當地證券交易所上市。歷史還顯示,國有公司的公開上市一直被認為是冒險活動。俄羅斯的國有巨頭俄羅斯天然氣工業股份公司和俄羅斯石油公司,與英國BP石油公司、美國雪佛龍石油集團等其他國有的綜合性石油和天然氣生產商相比,都在打折。

與這些公司相比,俄羅斯天然氣工業股份公司提供了7%的股息收益率,而雪佛龍公司的股息收益率為3.9%,以彌補利潤容易轉移到政府手中的風險。阿美提出的750億美元的股息價值可能是最高的,但是其收益率在4.4%至4.7%之間。

盡管存在種種擔憂,但阿美公司的公開招股已經被超額認購,盡管只有很少的一部分。散戶和機構投資者的出價分別被超額認購1.5倍和1.7倍。機構投資者主要是沙特公司和基金,而外國投資者僅占發行總量的10.5%。首次公開募股的投標將于12月4 日結束。

簡而言之,全球最大的石油公司將于2019年12月上市,這將是全球最大的IPO。要約價格尚未最終確定,預計將在每股30至32沙特阿拉伯里亞爾的范圍內。沙特政府取消了將公司在國際市場上上市的計劃后,預計其在當地的上市將吸引國內外投資者,取得巨大成功。

然而,由于治理問題,由于氣候問題和政府干預公司事務,即使在上市和雄心勃勃的估值之后,外國投資者仍然不愿進行投資,這是因為其治理問題,石油轉向緩慢。盡管如此,盡管出于上述原因被謹慎考慮,但上市后的沙特阿美公司仍將是全球盈利最高的上市公司。